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贸易战、弱美元、新美联储主席——一切都跟1987年那么像

2018-03-07 编辑:Obliviate 来源:华尔街见闻

最常被用来类比目前资本市场状况的,就是1987年。当年美股也在疯狂走高后,一夜抹去一年涨幅。

贸易战、弱美元、新美联储主席——一切都跟1987年那么像

又一名著名投资人给出了类似观点。“短期来看,现在确实像1987年:股市稍有些恐慌,收益率上升。现在还有很多与1987年类似的事件。例如关税,弱势美元和新任美联储主席。”DoubleLine Capital的副首席投资官Jeffrey Sherman如是说。

Jeffrey Sherman在2009年加入新债王Gundla创办的基金DoubleLine Capital,截至2017年底,该基金管理资产规模超过1180亿美元。

“还要记得,崩盘之前还有一次崩盘。”Jeffrey Sherman提示,在1987年,股市在4月已经出现持续一个多月的一些调整,再过六个月,“黑色星期一”降临,标普一天暴跌20%。

不过,1987年的那一次暴跌过后,美股迎来的是一个最短的熊市——仅仅用了三个月,标普500指数就又开始欣欣向荣。

对于美股未来的走向,Jeffrey Sherman提示,如果债市收益率再上升一个台阶,股市大回调会再一次到来——在三四天的时间里调整10%。

Jeffrey Sherman提到,有趣的是,与以往的状况不同,债市上周基本没有变动,“它们似乎无意走高”。

去年9月开始的税改计划,令市场的态度由通缩转向温和通胀,债市开始重新定价。Jeffrey Sherman认为,债券应该还是继续基于基本面来交易——税改,赤字,高增长的背景下,收益率应该会走高。他认为10年期美债的收益率将涨至3.25%-3.5%。

我们在谈论美联储的资产负债表,谈论赤字的扩大,谈论政府收入的减少。不要忘记,减税不是免费的。

对于实际的股票投资,Jeffrey Sherman的建议,和全球最大对冲基金的做法似乎完全不同:

就估值而言,美国的周期性调整市盈率大约是33,欧洲是22-23,新兴市场大约18。所以可以看到的是,欧洲市场和新兴市场要更便宜。

如果你认可这个判断,那么新兴市场应该是最好的选择。如果你想向股市注入新的资金,最好的方法是避开美国,因为每个人都已经知道税改的事情了。

这和桥水基金大举做空欧洲股市的思路有明显不同。在桥水基金看来,美国的经济增长、税收改革都是对美股的利好,秉着同类资产相互抢夺资金的原理,欧洲股市的相对优势更弱。而Jeffrey Sherman却认为,所有人都知道的利好,就不是大利好。

Jeffrey Sherman还建议在投资组合中,首选低廉的大宗商品。在通胀的状况下,商品有望在资本市场上崭露头角——尤其是意外的通胀。

Jeffrey Sherman推荐工业金属,包括铜、镍(电动车利好)、锌(炼钢)以及贵金属。他还认为,石油价格会持续走高,将回升到80美元,但年内可能不能升至这一水平,可能要用两年时间。

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